Weitere Details zum öffentlichen Kaufprogramm (PSPP) – Fragen & Antworten
Wie werden PSPP-Rücknahmen reinvestiert?
Die ersten PSPP-Rücknahmen traten im März 2017 auf, und die Hauptzahlungen für die gekauften Wertpapiere werden bei der Reifung reinvestiert.
Das Eurosystem führt die Reinvestitionen in dem Monat, in dem sie fällig sind, oder in den folgenden Monaten, wenn nötig, in einer flexiblen Weise.
Was ist die genaue Bedeutung des Ausdrucks “soweit erforderlich” bei der Bezugnahme auf PSPP-Einkäufe in Renditen unterhalb der Einlagenfazilität (DFR)?
Für jede Gerichtsbarkeit wird dem Erwerb von Vermögenswerten mit Renditen über dem DFR Vorrang eingeräumt. Dies bedeutet, dass unter den Jurisdiktionen mit anrechenbaren Vermögenswerten mit Renditen unterhalb des DFR einige Käufe in Renditen unterhalb des DFR erfordern und andere nicht in Abhängigkeit von der Höhe der Vermögenswerte mit Renditen über dem DFR zur Verfügung stehen, um das gesamte PSPP-Volumen für die Gerichtsbarkeit zu erfüllen fraglich. Dieser Betrag kann sich auch im Laufe der Zeit ändern, was sich auf Veränderungen der Marktzinssätze gegenüber dem DFR widerspiegelt.
In der Praxis gilt folgendes Verfahren. Zunächst werden die Kaufbeträge, die für jedes Land aus der Anwendung des EZB-Kapitalschlüssels entstehen, bestimmt (aufgrund der PSPP-Programmbeschränkungen hat sich dieser Prozess seit Beginn der PSPP in einer Neuverteilung der Einkäufe in den einzelnen Ländern ergeben Verwendung von Ersatzkäufen).
Zweitens wird der Mindestbetrag der Anleihen, die zu Erträgen unterhalb des DFR erworben werden müssen, um die erforderlichen Kaufbeträge zu erzielen, für jede Gerichtsbarkeit bestimmt. Auf diese Weise minimiert der Ansatz den Erwerb von Anleihen mit Renditen unterhalb des DFR innerhalb der jeweiligen Gerichtsbarkeit. Dieser Mechanismus kann in Zukunft überprüft werden.
Warum fängst du an, Käufe in Renditen unterhalb der DFR zu tätigen, während du noch andere Anleihen zur Verfügung hast?
Das Eurosystem kann bereits mit hinreichender Sicherheit das erforderliche Ausmaß der Einkäufe zu Renditen unterhalb des DFR auf der Grundlage der aktuellen Marktbedingungen abschätzen.
Die Notwendigkeit, eine reibungslose Marktfunktion zu bewahren, fordert, im Laufe der Zeit gleichmäßig die notwendigen Käufe zu den Renditen unterhalb des DFR zu verteilen, anstatt die Sektoren der Zinsstrukturkurve plötzlich zu ändern, wo PSPP-Einkäufe stattfinden.
Erwerben Sie Erträge unter den DFR-Kraftverlusten auf die nationalen Zentralbanken?
Unser Mandat ist es, Preisstabilität zu verfolgen, um die Zentralbankgewinne nicht zu maximieren. Während Käufe von Anleihen mit Renditen unterhalb des DFR zu Zinsaufwendungen führen, ist dieser Effekt begrenzt.
Darüber hinaus werden Käufe in Renditen unterhalb des DFR nur soweit erforderlich gemacht und stellen in der Regel nur einen geringen Anteil der Käufe des Eurosystems dar.
Die Auswirkung solcher Einkäufe auf die Gewinn- und Verlustrechnung ist auch durch die relativ kurze Fälligkeit dieser Anleihen begrenzt.
Warum wurden im Juni 2016 13 neue Unternehmen in die Liste der PSPP-fähigen Agentur-Emittenten aufgenommen?
Am 3. Dezember 2015 beschloss der EZB-Rat, dass regionale und lokale Emittenten für die PSPP in Frage kommen sollten.
Diese Entscheidung hat zusammen mit der Gründung des Unternehmenssektor-Kaufprogramms (CSPP) das Eurosystem dazu veranlasst, alle öffentlichen Unternehmen, die den PSPP- und den CSPP-Förderkriterien entsprechen, systematisch zu überprüfen und die Emittenten dem einen oder anderen der Programme zuzuordnen.
Nur Agentur-Emittenten, die auf der Liste der auf der Website der EZB veröffentlichten PSPP-fähigen Agenturen erscheinen, sind für PSPP-Einkäufe berechtigt. Agentur-Emittenten, deren Schuldverschreibungen für PSPP-Käufe in Frage kommen, werden daher nicht für CSPP-Einkäufe in Frage kommen.
Mit dem Start des CSPP werden bestimmte PSPP-fähige Agentur-Emittenten anstelle des CSPP in Frage kommen?
Ja. Nach der systematischen Überprüfung aller öffentlichen Unternehmen, die den PSPP- und den CSPP-Förderkriterien entsprechen, hat sie die öffentlichen Unternehmen dem ein oder dem anderen der beiden Programme zugewiesen.
Auf der Grundlage dieser Überprüfung werden mehrere Agentur-Emittenten, die zuvor für die PSPP berechtigt sind, stattdessen für CSPP-Einkäufe in Frage kommen. Diese Emittenten sind: ENEL SpA, SNAM SpA, Terna SpA – Rete Elettrica Nazionale, Ferrovie dello Stato Italiane SpA und ENMC – Entidade Nacional para o Mercado de Combustíveis EPE.
Wenn eine NZB den Kauf oder Ersatz erwerben wird, um ihren Anteil an der EZB-Kapitalschlüssel zu erfüllen, bedeutet das, dass sie vor dem Ende des Programms aufhören wird, ihre eigene Regierung und ihre Staatsanleihen zu kaufen?
Nur Ersatzkäufe werden durchgeführt, um den Kauf von marktfähigen Schuldinstrumenten, die von der Regierung und den Agenturen ausgegeben werden, zu ergänzen.
Sobald ein solches Bedürfnis für ein bestimmtes Land identifiziert wird, wird der Anteil der Ersatzkäufe kalibriert, um dem Eurosystem zu ermöglichen, weiterhin förderfähige marktfähige Schuldtitel zu erwerben, die von der Regierung und den Agenturen dieses Landes bis zum Ende der APP ausgegeben werden.
Was ist das Volumen der APP-Käufe jeden Monat?
Ab April 2017 wird das monatliche Kaufziel durchschnittlich auf 60 Mrd. € gesteigert. Das Eurosystem wird weiterhin die tatsächlichen monatlichen Kaufvolumina unter der APP erlauben, saisonale Schwankungen der Marktliquidität zu reflektieren.
Dies bedeutet, dass das Eurosystem in monatelange Vor- und Rückverladung von Aggregatkäufen in Monaten mit ausreichender Marktliquidität engagiert und die Käufe in Zeiten relativ geringer Marktaktivitäten, insbesondere im Sommer und im sofortigen Vorlauf, unter den Monatsdurchschnitt fallen lässt Bis zum Jahresende. Die Front- und Back-Loading ist nicht an einen bestimmten Kalender gebunden, sondern an das Urteil des Eurosystems über die Marktbedingungen.
Darüber hinaus bleiben die monatlichen Kaufvolumina der verschiedenen Programme unter der APP (ABSPP, CBPP3, CSPP und PSPP) flexibel, um die vorherrschende Marktliquidität und -aktivität jederzeit zu berücksichtigen.
Warum war der Anteil der EU-supranationalen Anleihekäufe innerhalb der monatlichen PSPP-Käufe von 12% auf 10% gesunken?
Eine Verringerung des Anteils der Käufe von Anleihen, die von EU-supranationalen Institutionen ausgegeben werden, unterstützt die fortgesetzte reibungslose und marktneutrale Umsetzung der PSPP im Hinblick auf die ausstehenden anrechenbaren Wertpapiere und anwendbaren Limite im Rahmen des Programms.
Da die Risikoverteilung innerhalb der PSPP für den Erwerb von supranationalen Anleihen und Käufen der EZB gilt, wird die Verringerung des Anteils der EU-supranationalen Anleihen von einer Erhöhung des Anteils der von der EZB durchgeführten Käufe von 8% auf 10% Monatliche PSPP-Einkäufe.
Der geteilte Teil der PSPP bleibt damit unverändert bei 20%.
Warum wurden die Emittenten- und Emissionsgrenzwerte für EU-supranationale Anleihen von 33% auf 50% erhöht?
Die Erhöhung des Emittenten und die Ausgabe von Aktiengrenzen für EU-supranationale Anleihen bietet zusätzliche Flexibilität bei der Umsetzung der PSPP.
Für welche Unternehmen sind die 50% Emittenten und Ausgabe Aktiengrenze gelten?
Die 50% Emittenten- und Ausgabeaktiengrenze gilt für Unternehmen, die als “Internationale oder supranationale Institute im Euro-Währungsgebiet” auf dieser Seite aufgeführt sind . Beachten Sie, dass diese Liste keine förderfähigen Agenturen in der Eurozone enthält.
Kann das Eurosystem Wertpapiere verkaufen, die unter der APP gekauft wurden?
Die Käufe unter der APP werden voraussichtlich für eine längere Zeit fortgesetzt, da die EZB angekündigt hat, dass die Einkäufe im Rahmen der APP bis mindestens Dezember 2017 laufen und die Hauptzahlungen für die im Rahmen der APP erworbenen Wertpapiere werden, wie sie reif sind, so lange wieder reinvestiert wie nötig.
Die Verkäufe werden daher in absehbarer Zeit nicht als normale Praxis erwartet, obwohl es keine formalen (zB Buchhaltungs-) Einschränkungen gibt, die die Veräußerung von Wertpapieren ausschließen würden. Außergewöhnliche Anpassungen der Bestände einzelner Wertpapiere, die im Rahmen der APP erworben wurden, können, falls erforderlich, aus technischen Gründen erforderlich sein, um z. B. eine kontinuierliche Einhaltung der Grenzen zu gewährleisten.
Was bedeutet die Einbeziehung von regionalen und lokalen Anleihen in die PSPP und warum war die Entscheidung, sie hinzuzufügen?
Am 3. Dezember 2015 beschloss der EZB-Rat, dass auf Euro lautende marktfähige Schuldtitel, die von regionalen und lokalen Regierungen im Euroraum ausgegeben werden, für reguläre PSPP-Einkäufe in Frage kommen.
Diese Entscheidung bezieht sich nur auf die regionalen und lokalen Anleihen, die alle anderen Förderkriterien erfüllen, insbesondere die Mindestanforderungen, wie sie in der Entscheidung (EU) 2015/774 festgelegt sind .
Der Erwerb dieser Wertpapiere im Rahmen der PSPP beginnt, sobald die entsprechenden Rechtsakte geändert werden. Regionale und lokale Anleihen werden nur von den NZBen der Gerichtsbarkeit erworben, in der sich die Emissionsgesellschaft befindet.
Die Erweiterung der für PSPP-Käufe in Frage kommenden Wertpapiere durch Hinzufügen regionaler und lokaler Staatsanleihen wird die Flexibilität des Programms erhöhen und damit die fortgesetzte reibungslose Umsetzung der Käufe bis zum Enddatum unterstützen.
Was sind die Kriterien für Wertpapiere, die von Agenturen im Euro-Währungsgebiet ausgestellt werden, die unter dem PSPP erworben werden können? Warum wurde die Liste am 2. Juli 2015 aktualisiert?
Als die PSPP angekündigt wurde, enthielt die erste Liste der Agenturen 7 Unternehmen, deren Wertpapiere für Käufe im Rahmen der PSPP in Frage kamen. Die Liste wurde erstmals am 15. April 2015 und danach am 2. Juli 2015 im Ermessen des EZB-Rates aktualisiert, der bei der Aktualisierung der Liste der förderungsberechtigten Agenturen die geldpolitischen und risikorelevanten Erwägungen berücksichtigte.
Während die Emittenten, die am 2. Juli in die Liste aufgenommen wurden, von früheren Agenturen in ihrer funktionalen Rolle abweichen (12 von 13 sind Infrastruktur-bezogene Emittenten), was alle Agentur-Emittenten, die für Käufe im Rahmen der PSPP in Frage kommen, gemeinsam sind, dass sie eindeutig öffentlicher Sektor sind Im Sinne von Artikel 3 der Verordnung (EG) Nr. 3603/93 des Rates (4).
Diese Gesellschaften unterliegen daher demselben Verbot der Geldfinanzierung (Artikel 123 AEUV), der die Verlängerung der direkten Gutschrift an öffentliche Stellen oder Staatsanleihen verbietet.
Wie kann ich sehen, wie viel das Eurosystem jeden Monat im Rahmen des erweiterten Asset Purchase Programms (APP) erworben hat?
Der EZB-Rat hat beschlossen, dass die kombinierten monatlichen Einkäufe im Rahmen des erweiterten Vermögenskaufprogramms bis Dezember 2017 60 Mrd. € betragen werden.
Dieser Betrag bezieht sich auf die monatlichen Nettoeinkäufe von marktfähigen Schuldinstrumenten unter der PSPP, dem ABSPP, dem CBPP3 und dem CSPP. Auf monatlicher Basis veröffentlicht die EZB sowohl die monatlichen Nettoeinkäufe als auch die Gesamtbeteiligungen für den ABSPP, CBPP3 und PSPP , so dass die Öffentlichkeit die unter jedem Konstituentenprogramm der APP erworbenen Beträge sehen kann.
Nettoeinkäufe unter der APP werden zu Buchwert berechnet und beinhalten nicht die Amortisation, die den Wert der Bestände im Laufe der Zeit verringern (oder erhöhen) kann.
Die Abschreibung erfolgt auf Quartalsbasis und ergibt sich aus einem rechnerischen Prinzip, das zu Preisen erworbenen Wertpapiere Wert unter Fläche werden müssen neu bewertet bedeutet, dass nach oben zur Reife im Laufe der Zeit, während Wertpapiere zu Preisen über dem Nennwert gekauft werden neu bewertet werden nach unten im Laufe der Zeit.
Die Amortisation ändert nicht die in das Bankensystem eingesetzte Liquidität durch die Einkäufe im Rahmen der APP.
Die in den Tabellen auf der öffentlichen Website enthaltenen Zahlen sowie die in csv-Dateien enthaltenen historischen Zeitreihen beinhalten die Nettoeinkäufe, die Quartalsendwertanpassungen und den Wert der Bestände (einschließlich des Amortisationseffekts).
Wird der EZB-Rat jeden Monat über die genaue Zusammensetzung der zu tätigenden Vermögenskäufe entscheiden und die nationalen Zentralbanken (NZBen) anweisen, diese Einkäufe durchzuführen, oder werden die NZBen ein gewisses Maß an Flexibilität haben?
Das Eurosystem wird bei der Koordination seiner Einkäufe einen internen Benchmark verfolgen, wobei die NZBen für die NZBen eine gewisse Flexibilität haben, ihre Aktien im Rahmen des Universums der förderungswürdigen Instrumente zu erwerben.
Die Notwendigkeit von Flexibilität und der den NZBen gewährte Spielraum wird vom EZB-Rat beurteilt, der den diesbezüglichen Umsetzungsrahmen auf der Grundlage der gewonnenen Erfahrungen anpassen kann.
Wie streng wird die Hauptschlüsselregel verfolgt? Kann die Bundesbank zum Beispiel mehr Agentur und weniger Bonds für eine Weile kaufen?
Der Anteil der Einkäufe im Heimatmarkt einer NZB wird durch den Kapitalschlüssel der EZB bestimmt , wobei sich die NZBen ausschließlich auf ihren Heimatmarkt konzentrieren.
Innerhalb dieses Heimatmarktes wird es für die NZBen eine gewisse Flexibilität geben, zwischen Käufen von Staatsanleihen und Wertpapieren von regionalen Regierungen und bestimmten in der jeweiligen Gerichtsbarkeit eingerichteten Agenturen zu wählen.
Als das Programm angekündigt wurde, sagte die EZB, dass die Einkäufe auf der Grundlage des Kapitalschlüssels der EZB zwischen den Ländern aufgeteilt würden. Werden die Gewichtungen monatlich angewandt, wobei jede NZB den prozentualen Betrag monatlich kauft oder sich diese Aktien auf das Programm als Ganzes beziehen?
Der Kapitalschlüssel der EZB wird die Einkäufe monatlich führen. Allerdings bedeutet dies nicht, dass eine genaue Errungenschaft von Kapital-Schlüssel-Aktien wird streng gezielt jeden Monat, da einige Flexibilität auf einer monatlichen Basis wird die reibungslose Umsetzung des Programms zu unterstützen.
Wie hoch sind die Emissionsgrenze und die Emittentengrenze? Sind die Limite im Rahmen des Wertpapiermärkte-Programms und unter den eigenen (dh nicht monetären Politik-) Portfolios des Eurosystems enthalten?
Was die Emittentengrenze betrifft, ist der Nenner die ganze Schuld oder nur die Schuld mit einer Laufzeit von 1 bis 30 Jahren?
Zu Beginn der PSPP wurde die Emissionsgrenze auf 25% festgesetzt, um nach sechs Monaten überprüft zu werden (Artikel 5 Absatz 1 der Entscheidung vom 4. März 2015 heißt es: “Die Grenze wird zunächst auf 25% festgesetzt Erste sechs Monate der Einkäufe und anschließend vom EZB-Rat überprüft “).
Am 3. September 2015 beschloss der EZB-Rat, ihn auf 33% zu erhöhen, vorbehaltlich einer Fall-für-Fall-Überprüfung, dass es keine Situation schaffen würde, in der das Eurosystem eine blockierende Minderheit für die Zwecke der kollektiven Handlungsklauseln in diesem Fall hätte Die Emissionsgrenze würde bei 25% liegen.
Die Emissionsgrenze bezieht sich auf den maximalen Anteil einer einzigen PSPP-fähigen Sicherheit, die das Eurosystem bereit ist, zu halten.
Die Emittentengrenze bezieht sich auf den Höchstanteil der ausstehenden Wertpapiere eines Emittenten, den die EZB vorbereitet hat. Die Emittentengrenze von 33% ist ein Mittel zur Sicherung der Marktfunktion und der Preisbildung sowie zur Minderung des Risikos, dass die EZB zu einem dominierenden Gläubiger der Regierungen des Euro-Währungsgebiets wird. Zu diesem Zweck wird die Grenze von 33% auf das Universum der anrechenbaren Vermögenswerte in der Restlaufzeit von 1 bis 30 Jahren angewendet.
Beide Grenzen umfassen auch die bestehenden EU-Beteiligungen von PSPP-fähigen Anleihen im Rahmen des Wertpapiermarktprogramms und aller anderen Portfolios der Zentralbanken des Eurosystems.
Sind die Emissions- und Emittentengrenzen auf Nominal- oder Marktwert basiert?
Diese Grenzwerte basieren auf Nominalwerten.
Was versteht man unter “anderen Gegenparteien des Eurosystems für die Anlage seiner Euro-Portfolios”?
Die Käufe werden von der EZB und den NZBen mit förderungswürdigen Gegenparteien durchgeführt, einschließlich der Gegenparteien, die sie im Rahmen ihrer eigenen Investitionstätigkeit in auf Euro lautenden Wertpapieren handeln.
Die Portfoliomanager der EZB und der NZBen werden in bilateralen Kontakt mit ihren zugelassenen Kontrahenten sein, bevor die Einkäufe beginnen.
Wie werden Sie die Einkäufe zwischen den NZBen koordinieren? Werden alle NZBen supranationale Anleihen erwerben oder wird nur die NZB des Landes, in dem diese supranationalen Institutionen angesiedelt sind, diese Käufe führen?
Die EZB koordiniert alle Vermögenskäufe innerhalb des Eurosystems. Die EZB wird keine Schuldverschreibungen erwerben, die von bestimmten internationalen oder supranationalen Instituten im Euro-Währungsgebiet begeben werden.
Im Rahmen eines Spezialisierungsansatzes werden nur wenige NZBen Wertpapiere von europäischen supranationalen Institutionen kaufen, aber diese Spezialisierung wird unabhängig vom Sitz dieser internationalen oder supranationalen Institutionen sein.
Wird das Eurosystem auf dem Primärmarkt kaufen können? Wird im Hinblick auf die Primärmarktkäufe zwischen Regierungs- und supranationalen Anleihen unterschieden?
Es wird keine Primärmarktkäufe unter der PSPP geben, unabhängig von der Art der Sicherheit, da solche Käufe nach Artikel 123 des Vertrags über die Arbeitsweise der Europäischen Union nicht zulässig sind.
Wie werden Sie verschiedene Reife Eimer für Ihre Einkäufe wiegen?
Die Absicht ist marktneutral zu sein. Das Eurosystem will so wenig Verzerrung wie möglich schaffen. Gleichzeitig wird dies kein strikter Ziel sein und Flexibilität angewendet werden, auch unter Berücksichtigung der relativen Werte der Anleihen und der Liquidität der verschiedenen Laufzeitsegmente.
Wie wird die verbleibende gewichtete durchschnittliche Laufzeit (WAM) der PSPP-Bestände berechnet? Was beeinflusst die verbleibende WAM der PSPP-Portfolios der einzelnen NZB?
Die verbleibende gewichtete durchschnittliche Laufzeit (WAM) der PSPP-Bestände wird monatlich berechnet und wird zusammen mit den monatlichen Nettoeinkäufen und den Gesamtbeständen für ABSPP, CBPP3 und PSPP veröffentlicht.
Die verbleibende WAM wird durch die Gewichtung der laufenden nominalen ausstehenden Beträge der PSPP-Bestände durch die Restlaufzeit dieser jeweiligen Bestände berechnet.
Bei der Beurteilung der verbleibenden WAM der Beteiligungen des Eurosystems im Verhältnis zu einer Marktmaßnahme könnten Abweichungen unter anderem die Fälligkeit der Einkäufe von 1 bis 30 Jahren, die Ausgabe der Aktiengrenzen unter Berücksichtigung der Bestände in anderen Portfolios des Eurosystems sowie die Verfügbarkeit und Liquiditätsbedingungen in Der Markt während der Umsetzungsfrist.
Wie werden Sie über die Fälligkeit der Käufe entscheiden? Durch aktuelle ausstehende Beträge oder durch neue Emission?
Die Käufe werden grundsätzlich durch nominale ausstehende Beträge mit förderungswürdigen Restlaufzeiten zum Zeitpunkt des Erwerbs von 1 bis 30 Jahren gewichtet, wobei auch die Emissions- und Emittentengrenzen sowie mögliche Verzerrungen bei bestimmten Laufzeitschaufeln berücksichtigt werden.
Was genau bedeutet die 1 bis 30-jährige Laufzeitbeschränkung?
Die Fälligkeitsbeschränkung bedeutet, dass das Eurosystem nur Wertpapiere kaufen wird, die zum Zeitpunkt des Erwerbs eine Restlaufzeit von mindestens 1 Jahr haben (dh Käufe von Wertpapieren mit einer Restlaufzeit von 364 Tagen sind NICHT möglich) und eine Restlaufzeit von geringerer Laufzeit Als 31 Jahre (dh Käufe von Wertpapieren mit einer Restlaufzeit von 30 Jahren und 364 Tagen sind möglich).
Was ist die PSPP-Wertpapierleihe gegen Kreditsicherheiten, wie wird die Gesamtgrenze von 50 Mrd. € über das Eurosystem verteilt?
Die Grenze wird im Verhältnis zu den PSPP-Beständen der Zentralbanken des Eurosystems vergeben, die die Möglichkeit nutzen, Kreditsicherheiten zu akzeptieren.
Die folgenden Eurosystem-Mitglieder stellen ihre Wertpapierleihe gegen Kreditsicherheiten zur Verfügung: die EZB, die Banco de España, die Banque de France, die Zentralbank von Irland, die De Nederlandsche Bank, die Deutsche Bundesbank, die Nationale Bank van België / Banque Nationale de Belgique, Suomen Pankki und Banka Slovenije.